La Fed baja tipos con fuerza
- 19 septiembre, 2024
Ayer, la Reserva Federal bajó los tipos 50 puntos básicos. Esta decisión inicia un ciclo de bajadas, tras una de las subidas más rápidas de la historia. Las alzas comenzaron en 2022 en un contexto de inflación (llegó al 9%) provocado por la pandemia y las medidas de expansión tomadas entonces, así como por los desequilibrios provocados por la guerra de Ucrania. El inicio de las bajadas obedece a una fuerte desaceleración de la inflación (2,5%) y a una paulatina desaceleración de la economía que aumenta el riesgo de recesión. Si Powell es capaz de evitarla, nos habrá dejado su legado ya que rara vez se ha conseguido esquivar ese escenario tras una fuerte subida de tipos.
¿Por qué bajan tipos si la economía “no está mal”?
Destacamos varios motivos:
- La inflación ha disminuido hasta acercarse al objetivo del 2% de la Fed, registrando un 2,5% en agosto de 2024.
- La desaceleración del mercado laboral: las cifras no son malas, y son mucho mejores que las de Europa, pero muestran una tendencia a la baja. Con una tasa de desempleo del 4,2% y un aumento en el número de desempleados, hay evidencias de que el mercado laboral está perdiendo fuerza, lo que poco a poco podría llevar a una recesión, si la política monetaria sigue siendo restrictiva con unos tipos que continúan muy por encima de la inflación. Además, debemos recordar que la FED tiene un doble objetivo de control de precios y maximización del empleo.
Según Powell, “la economía de EE. UU. está en un buen lugar y nuestra decisión ha sido diseñada para mantenerla ahí”.
Según Powell, “la economía de EE. UU. está en un buen lugar y nuestra decisión ha sido diseñada para mantenerla ahí”.
- Presiones políticas y sociales: con elecciones presidenciales en noviembre, el contexto político también pudo influir en la decisión, entre otras cosas porque será difícil que puedan volver a bajar tipos durante la última fase de la campaña electoral. Dicho eso, Trump ya ha atacado a Powell diciendo que una bajada de tipos solo se puede deber, o bien a querer ayudar a los demócratas o bien a que la economía está peor de lo que dicen.
Estos temores han movido a la Fed a tomar una postura agresiva para estimular el crecimiento, optando por un recorte de 50 puntos básicos en lugar de los 25 puntos que muchos esperaban, buscando fortalecer el empleo y fomentar el crecimiento económico. La Reserva Federal no suele bajar más de 50 pb en una reunión, salvo que haya un shock exógeno, como el COVID, pero, aunque la decisión ha sorprendido, ha sido una de las ocasiones en que más discrepancias había entre los economistas a la hora de inclinarse por el tamaño de la bajada.
Además, el “mapa de puntos de la FED”, en el que los miembros del Comité plasman sus predicciones, apunta a medio punto más de bajadas antes de final de año y a que el ciclo de bajadas acabe llevándolos al 3%, en línea con las expectativas del mercado.
Reacción de los mercados
La reacción de los mercados a la noticia fue de inmediato positiva, con subidas en los índices bursátiles (S&P 500 +1,1%), pero poco a poco fue perdiendo fuelle y acabó ligeramente en negativo. Lo mismo ocurrió con los tipos a 2 y 10 años y con el euro dólar: volatilidad alrededor de la decisión y hoy niveles muy semejantes a los de ayer. Puede ser una buena noticia, porque algunos estrategas consideraban que, si la FED bajaba 50 pb, el mercado podía reaccionar con temor sobre qué podría estar vislumbrando la FED para tomar una medida tan drástica.
El BCE, se enfrenta a un desafío aún mayor. Con la economía en una situación peor que la de EE. UU. (especialmente Alemania), ha sido más timorato a la hora de bajar los tipos, lo que podría llevar a que el euro se siga apreciando y a crear un problema de exportaciones y crecimiento. Seguimos creyendo que el BCE podría tener que ser mucho más agresivo que lo que nos está diciendo, sobre todo si los datos macro de la zona euro siguen empeorando.
Nuestros fondos y carteras siguen teniendo mucha exposición a tipos de interés, aunque el mercado ya descuenta niveles de tipos muy bajos en poco tiempo. Estamos empezando a bajar la duración, pero muy despacio.
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